投资要点
   
全年业绩高于公司预期,但略低于我们预期:公司2016年实现净利润4.52亿,同比增长21.67%。高于公司原先预计的4亿,但低于我们原先预计的4.87亿。主因4季度计提了7923万元的资产减值损失,4季度实际实现净利润9746万,同比下降4.15%,低于我们预期。我们判断,4季度对LED设备计提资产减值损失主要是考虑到LED设备的加速折旧,符合公司一向审慎的作风。
   
17年业绩有望保持成长:公司2017年经营计划为营业收入54.51亿元,同比增长24%;归属于上市公司股东的净利润为4.63亿元,基本与2016年持平。基于公司经营计划一向偏于保守,以及我们对行业仍处快速渗透期(17年量的渗透在30%-40%)、行业市场集中度仍在提升(公司新渠道拓展将在17年放量)、公司对成本控制能力强的判断,我们认为公司17年净利润大概率实现10%-15%的成长。
   
LED照明龙头享受LED快速渗透,维持“买入”评级:17年LED照明仍处于快速渗透期(17年量的渗透在30%-40%之间),且公司新渠道继续开拓,业绩仍保持成长性。公司展望17年营业收入为54.51亿元,归属于上市公司股东的净利润为4.63亿元。业绩预估偏保守,从LED快速渗透和公司成本控制能力强来看,我们认为公司17年净利润有望保持10%-15%的增长,达到约5-5.2亿。预计2017-2019年EPS为0.35元,0.39元和0.43元,对应PE 20.8、18.6和16.8倍。
   
风险提示:LED价格跌幅超出预期、渠道布局进展不顺利